RBI貨幣政策：可信的緊張貨幣政策不是“貨幣防御”在更多的流動中繪制
印度儲備銀行（RBI）全部設立于周五推出其雙月貨幣政策，其中德里＆孟買的權力在一個無法自行的地方。
全球背景是陰沉的。Brent原油已經過量超過每桶80美元。全球中央銀行正在撤回貨幣住宿。伊朗制裁，貿易戰爭和民粹主義的影響仍在發揮作用。分析師（可預見地）警告最差。
這將我們的金融穩定性漏洞帶入了敏銳的焦點。
首先，我們貨幣市場的不平衡仍然存在。我們目前的賬戶赤字（CAD）今年可能超過8000億美元，甚至作為盧比的大型開放職位，由我們的高度的實際利率而言，緊張地思考出口門。
其次，我們的銀行業繼續與不良資產（NPA）斗爭。雖然現在存在NPA問題，但我們仍然踢了可以在解決方案，全銀行資本重組和有意義的改革上踢球。這現在溢出到更廣泛的金融生態系統，圍繞NBFC，HFC和資產經理流動性和資產質量的不祥耳語。我們需要的投資循環甚至不是在雷達上
最后，我們有自己的國內不確定性。選舉迫在眉睫。雖然財政部長專門承諾堅持今年的財政目標而不會妥協資本支出，但數學看起來令人難以置信。
當局必須淹沒在當前事態周圍的懇求，警告和建議的處方。讓我在我自己的預后添加到DIN- 我們應該考慮的短期和長期步驟。
短期步驟
首先，在IL＆FS違約的后果和隨后的基金恐慌，NBFC和HFC流動性和資產質量，信用市場中不必要的恐慌可能會休息。RBI和SEBI應促進對良好質量公司債務的流動性，依次向銀行提供特別資金窗口。這是在2008年提供的，現在應該考慮。
監管機構可以對這種窗口有合法的問題 - 這不是2008年，他們沒有義務將流動性反向近代可有爭議的實體來衡量太快的實體。話雖如此，作為整體的生態系統負責這種情況，次級和追溯量與未償還債務有關。在流動性，信用評級，估值和治理范圍內傳遞嚴厲的信息或解決核心問題，而且通過潛在的信貸擠壓和可能的影響更廣泛經濟的恐慌，更明智的方法。
其次，扼殺了任何直接的公司債券流動性問題，讓我們轉向明顯不同的政府債券收益率和更高的銀行流動性問題。
RBI始終通過短期回購提供充足的銀行流動性?，F在有幾個要求CRR削減和/或大規模的RBI購買政府債券（OMOS），以注入持久的流動性并減少債券收益率。
當然，這將為我們的遭到虐待金融服務業提供救濟。但它也會危及我們的脆性貨幣市場，成本可能超過任何短期利益。
在2019財年，我們可以在CAD和外國直接投資（FDI）中擁有500億美元的核心流出。盡管近期減少了，但由于2015財年以來，我們仍有超過1億美元的開放貨幣職位，這是我們的高實際利率所吸引。
簡而言之，我們現在持有尾巴的貨幣老虎 - 過去的速度很高，在2015年和財政部和財政部之間的可逆流量和職位上繪制了1200億美元，我們被困在保持速度仍然更高并防止他們的快速逆轉?？尚诺木o縮貨幣政策不是“貨幣防御”在更多的流動中繪制 - 這是預防出血的必要條件。
即使RBI及其貨幣政策委員會（MPC）決定徒步下劃線政策率，CRR削減和大規模的OMOS可以凹陷貨幣和貨幣信譽，因為一些新興市場已經發現。
此外，鑒于我們的外部平衡的性質，高GDP增長和高消耗量現在不是好消息。這些可能會增加進口并進一步壓力貨幣。聽起來不受歡迎，我們可能不得不犧牲現在具有高利率，需求遏制和財政緊縮的增長。
總之，建議我們應該向企業債券市場提供流動性支持，在貨幣政策上是霍克蘭，并在財政上進行，并使用我們的貨幣儲備避免任何恐慌。其中大部分都是不受歡迎的，蔑視realpolitik- 但避免這些可能最終冒著艱苦的著陸風險。
中期
上述步驟只會在未解決我們的CAD周圍的核心問題，金融部門的健康以及缺乏投資周期的情況下購買時間。在此期間，我們必須解決這些問題。
目前的賬戶應該希望隨著時間的推移看到一些改善，今年盧比削弱。此外，除非策略是為了祈禱原油價格的最終下降，否則Wemust在印度造成“印度”和“印度”的手術。行業專家提供了許多特定的中期建議。
在金融部門，我們需要解決強調資產，重組銀行，并實施P j Nayak委員會的建議。NBFC操作需要一個單獨的審核。除此之外，我們必須解決公司債券二級和回購市場的流動資金和基礎設施問題。
通貨膨脹瞄準怎么樣？
上述預后如何適應MPC的通脹目標授權，給定標題CPI低于四個百分之四，并且現在已經三個月觸發了柔軟？
簡短的答案 - 立法任務無法推翻基本經濟學。
通過其通脹授權和閃爍，過去的MPC陳述甚至沒有提到不可能的三位一體 - 貨幣政策，資本流動和貨幣市場之間的經過驗證的連接。
這是遺憾的是，因為通過爭論，我們應該盡早認識到，我們的高級利率吸引了可逆，昂貴的外匯流動，增加了儲備量而不提高其質量，超越盧比，并提供盧比和資助我們的升高的油智能手機消費票據。這種不可持續的外部余額導致了我們目前的貨幣壓力。
我們現在將通過繼續忽視不可能的三位一體和金融穩定來復制問題。
如果我們仍然想要堅持通脹目標（因為MPC必須遺憾地，鑒于其立法授權），建議我們發現一個將通貨膨脹投射到道路上的電子表格以上超過5％。我們可以使用較弱的盧比，更高的國內燃料價格，并增加關稅來制造這種情況。
現在到FCNR或者不到FCNR
首先，4000億美元的儲備不小。如果我們現在展示弱點并尋找昂貴的金錢，我們基本上將400億美元的儲備重置為新零。即使從500億美元的核心赤字和其他500億美元的資本流出，我們仍然談論每年的儲備中只有25％。只要我們抱著我們的神經和可信地址根源問題，我們就有足夠的儲備和非傳統措施的支持。
其次，從RBI和政府的角度來看，2013年FCNR計劃有效地向美國財政部的4％籌集了4％。雖然成本被濫用，但這并不便宜，供應鏈中的每個人 - 海外銀行，NRI和當地銀行制作的超勵謀。
第三，方案本身需要審查。這并沒有帶來nri錢 - 它帶來了銀行資金，假裝成為nri錢。如果我們必須走下路徑，我們必須使這個計劃更少優先于一個組成部分，更相當售價，更少的扭曲。
消息傳遞
監管機構和政府的消息傳遞應該是明確的 - 統一和平靜，重申我們充足的優勢，誠實地承認我們的外部平衡和金融生態系統周圍的問題，為信譽和舒適提供信譽和舒適，可靠地保持貨幣和財政政策，并使用時間和善意，我們仍然喜歡解決我們的出口，制造，經常賬戶和金融部門的實際問題。
糟糕的消息，跨談，責備游戲和轉移政策姿態取決于誰上次走過的誰走過權力走廊可以傳達當局沒有理解，能力或愿意做它所需的感覺。這是2012-2013年發生的這一版本。我們應該防止重復。
Ananth Narayan是Spjimr的副教授 - 財務。他以前是Asean和南亞的渣打銀行銀行的金融市場負責人。
